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凯时国际备用网址,停牌6年复牌暴跌90% 还原大庆乳业的割韭菜术

 2020-01-08 14:14:25
[摘要] 1停牌六年7月5日,大庆乳业发布公告称,公司拟在7月6日复牌。从2012年3月22日因“假账门”事件停牌,如今到股票复牌,大庆乳业已经走过了6个年头的岁月。大庆乳业复牌后暴跌,盘中一度跌逾80%,低见0.4港元,创历史新低。资本市场的反应或许最能体现大庆乳业现在的处境,7月6日大庆乳业股票复牌,一度暴跌近90%。大庆乳业的“任性”,导致调查陷入僵局,也使得其复牌之路遥遥无期。通过收购、配股及供股,

凯时国际备用网址,停牌6年复牌暴跌90% 还原大庆乳业的割韭菜术

凯时国际备用网址,作者:陈娇

去年辉山乳业(06863)盘中突然暴跌90%,给沪港通和深港通的投资者上了惨痛的一课。

今年轮动又一家东北的乳企——大庆乳业(01007),7月6日,停牌6年后复牌第一天,期盼迎来黎明曙光的投资者,接到的见面礼却是暴跌近90%。

1

停牌六年

7月5日,大庆乳业发布公告称,公司拟在7月6日复牌。

从2012年3月22日因“假账门”事件停牌,如今到股票复牌,大庆乳业已经走过了6个年头的岁月。

京达君查阅其公开资料显示,成立于1970年的大庆乳业,是一家老牌的地方乳企,主要生产的产品包括“大庆”、“爱美乐”等品牌。

2010年公司登陆香港资本市场,但上市之后的财务报表一直遭受业内质疑。

2012年3月,大庆乳业发布公告称,在审计2011年度财务情况时,前任核数师发现潜在违规事项,从该日起公司宣布停牌,自此开始了公司6年之久的停牌之旅。

实际上,港股市场并不缺乏停牌“钉子户”,香颂资本执行董事沈萌对媒体表示,“长期停牌曾经是港股市场的普遍现象,但目前在修订了上市规则后,对于无可信理由长期停牌受到了限制”。

沈萌认为,针对这种长期停牌的现象,如果没有正当理由不会再被允许。

大庆乳业复牌后暴跌,盘中一度跌逾80%,低见0.4港元,创历史新低。

截至京达君发稿,大庆乳业(1007.HK)跌82.61%,报0.49港元,成交额951.01万港元。

2018年5月,港交所刊发除牌新规,持续停牌18个月的上市公司可被除牌,新规将于2018年8月1日生效。

资本市场的反应或许最能体现大庆乳业现在的处境,7月6日大庆乳业股票复牌,一度暴跌近90%。

还在卖的“东北回忆”

实际上,大庆乳业可谓70、80东北青年成长过程中满满的回忆。

目前在京东等电商网站上仍然能够买到大庆乳业的奶粉,卖得较好的产品是“大庆老奶粉”。

从名字上也可以看出,很多人还在买大庆乳业的产品,买的是一种童年和少年的回忆。

谋求做大做强的大庆乳业,在2010年成功在港交所挂牌上市。

回顾大庆乳业在资本市场的发展生涯,可以分为2个阶段:2010年10月至2012年3月,在港交所正常交易和2012年3月至今的停牌。

发展势头良好的大庆乳业,为何会上市后不到2年就戛然而止?

事情要追溯到2012年3月,当时大庆乳业的核数师德勤质疑公司存在交易舞弊、财务造假并遭遇审计困难情况。

3月21日,时任核数师的德勤请辞。

2012年11月向大庆乳业下发函件施加复牌条件包括核查财务等资料。

实际上,香港另一家上市的乳企辉山乳业,也因为涉嫌财务造假事件,董事长挪用资金投资房地产等,一夜之间上百亿元资金缺口被查出,导致了去年3月24日的暴跌90%,创港交所历史上的最大跌幅。

但相比于辉山乳业,大庆乳业被曝出财务数据造假后的做法更加任性,因为它连你想去查账都不可能,给你来个“死无对证”

在德勤“罢工”后,大庆乳业委托罗申美为法证会计师调查该等潜在虚假交易事件。

令人惊愕的是,大庆乳业没有来个装运财务文件的汽车丢失,或者扇贝突然游走了,而是来了一次“水淹办公室”。

就在港交所下发函件要求调查后2个月,大庆乳业2013年1月称,公司发现其在黑龙江省大庆市的附属公司大庆乳品厂有限责任公司厂区内办公楼的暖气管因北方天气极寒和管道老化的原因出现爆裂现象。

而管道爆裂造成办公楼的一楼至二楼被水浸泡,对集团财务、物流、行政和工程部办公室内的办公设备、计算机及文件造成广泛破坏。

2013年11月,大庆乳业聘任罗申美企业顾问有限公司为公司提供法证会计服务。

然而,大庆乳业称,公司和法证会计师在请相关人士(包括前任管理层)合作参与法证调查工作时遇到困难。

大庆乳业的“任性”,导致调查陷入僵局,也使得其复牌之路遥遥无期。

股东是如何被割韭菜的?

2015年5月,资本运作高手蔡朝晖以每股0.1港元的价格购入大庆乳业61%股份,由此开启了保壳复牌之路,也开启了大刀“割韭菜”之路。

2016年11月22日,大庆乳业拿出复牌方案,其中包括了收购辉哥火锅(母公司)的建议。

大庆乳业以5.18亿港币的代价收购龙辉国际餐饮管理控股有限公司(即辉哥火锅大股东)。

其中的3.88亿元按每股0.1025元配发37.89亿股支付,另外的1.29亿元以可换股债券支付,相关债券可按每股0.1025元兑换最多12.63亿股。

之后,大庆乳业又通过配股及供股,集资8704万港元,用于拓展业务及一般营运资金。

值得注意的是,无论是收购、配股还是供股,都是按每股0.1025元进行。

而这一价格较2012年3月21日收盘价3.36港元折让96.36%(计入股份合并的影响)!

通过收购、配股及供股,大庆乳业总股本增加了46.48亿股,由10.10亿股扩大至51.54亿股,其中,龙辉国际持股比例为73.53%。

蔡朝晖的持股量将从63.5%一下子降到7.47%,持股量为3.85亿股。

看似股份遭到了大幅摊薄,但考虑到当初蔡朝晖是以0.1元的超低折让价入手,仅花费6100万元。

股本变化后,蔡朝晖每股的成本大约是0.16港元,今日的收盘价还在蔡朝晖的成本价之上。

小股东就没那么幸运了,即便在“5股供1股”时参与了供股,如果是在停牌前买入,持股成本仍高达2.815港元,今日割肉离场,妥妥地损失近90%。

2012年3月21日停牌前公司的股本是10.1亿股,复牌前公司曾进行过2股合1股的股份合并,原持股股东的持股变为约5.05亿股,之后公司进行供股发行了1.01亿股新股,原股东合计大约持股6.06亿股。

然而,今日的成交量高达3.58亿股,意味着相当多的小股东还是泣血割肉而逃

因为谁也不知道,等待他们的是不是进一步的收割。

转型火锅店前景不明

按照大庆乳业曾发布的公告,大庆乳业将斥资5.18亿港元收购龙辉国际,同时以1元价格出售旗下乳制品相关公司,彻底剥离乳业业务。

此后,大庆乳业的主营业务也将从乳业变更为餐饮业,龙辉国际实际控制人洪瑞泽及其一直行动人成为大庆乳业新控股股东。

换句话,龙辉国际将借壳大庆乳业完成上市。大庆乳业也将更名为龙辉国际。

有关龙辉国际所处的火锅市场,中商产业研究院数据显示,我国火锅餐饮市场总收入由2014年3167亿元增长至2017年4362亿元,预期在2020年收入增加至5843亿元。

2017年火锅行业营业额约占整个餐饮行业总营业额的20.5%。

再看主营粤式火锅的龙辉国际自身的经营状况,该公司2015年至2017年收入分别为7.16亿元、7.07亿元和7亿元,分别以1.2%和0.9%的速度下降,同期年内利润分别为3654万元、3850万元以及2565万元,以5.3%和33%的速度下降

大庆乳业停牌时,股价为1.68港元。

在复盘第一天以0.29港元的价格收盘,而此前将通过配售及发行可转换债券的方式进行支付的发行作价定为0.1025港元/股。

对于投资者,复牌一定程度上存在利好空间,但是从股价表现看,投资者还是未能如愿解套。

展望未来,龙辉国际计划在2019年底前以“辉哥”及“小辉哥火锅”品牌开设29家高度标准化与规模可调节的新食店,包括在合肥新开的“辉哥”。

公司在粤式火锅之外亦有新的尝试,已通过以“洪员外”品牌开设川式火锅店,如果新口味在上海受市场欢迎,公司可能会在上海增设1至2间“洪员外”分店。

对比过去的开店情况,2015-2017年期间,龙辉国际合共新开53家新食店,如今计划在两年内新开29家,应该算略为保守。

三年以来,公司火锅店总数增加约30家。

在区域位置方面,龙辉国际过去三年新开的53家新食店中,有超过一半设于上海。

虽然上海是公司的大本营,有较好的品牌效应,但新店都集中于同一区域会出现以下问题:新店与现有食店之间互相侵蚀竞争,会摊薄原有食店的人流,从而影响单店客座率和营收,这在历年财报中已有体现。如果新店继续开在上海,这一趋势会愈趋严重;而如果在其他地区扩展,辉哥火锅不得不面对来自海底捞、呷哺呷哺(00520)等同行的激烈竞争。

在回报周期方面,辉哥火锅实现当月收支相抵需时1-9个月,平均约需时2.5个月(不包括目前仍未实现当月收支相抵的食店)。

海底捞新店一般在1-3个月内实现当月盈亏平衡,现金投资回收多数在6-13个月内实现;呷哺呷哺一般3个月实现当月盈亏平衡,投资回报周期约14个月。

人均消费方面,辉哥火锅高出不止一截。

2017年“辉哥”火锅客单价达694.6元,“辉哥小火锅”及“洪员外”的人均消费119元,高于海底捞的97.7元、呷哺呷哺的48.4元。

在翻台率方面,海底捞与呷哺呷哺分别为5及3.3,而“辉哥小火锅”的日均顾客入座率仅1.6,“辉哥”更是不足1。

在单店收入方面,“辉哥”火锅为1604.47万元,“辉哥小火锅”及“洪员外”为577.85万元,高于呷哺呷哺的473万元,但远低于海底捞的5110万元,对比之下,运营效率的高低一目了然。

综合来看,辉哥火锅虽然不该背大庆乳业的锅,但从目前业绩及增长前景看,股价即使只有0.3港元应该也不算便宜。

据公司公布,2018年07月04日,该公司完成收购龙辉国际餐饮管理控股有限公司股份及完成出售GLOBAL MILK PRODUCTS PTE.LTD.股份,并完成向不少于六名承配人配售合共7.58亿股配售股份。

此外,委任洪瑞泽、苏锦存、陈军及袁明捷为执行董事以及委任陈浚曜及麦广帆为独立非执行董事将于复牌日期(预期为2018年7月6日)起生效。

夏其才将留任独立非执行董事。

而洪瑞泽及袁明捷将担任该公司授权代表,于复牌日期起生效。

由于收购事项、出售事项、股份配售、公开发售及复牌计划拟进行的所有交易的一切先决条件,均已履行与完成,因此经扩大集团拥有足够业务运作或资产,该公司符合上市规则第13.24条。

待完成后,经扩大集团将集中于中国以“辉哥”、“小辉哥火锅”及“洪员外”的品牌经营火锅食店业务。

公司此前公告表示,建议将公司英文名称由“Daqing Dairy Holdings Limited”更改为“Longhui International Holdings Limited”,并将公司中文名称由“大庆乳业控股有限公司”更改为“龙辉国际控股有限公司”。

该公司获中国连锁火锅店‘小辉哥火锅’借壳上市,公司名称将更改为‘龙辉国际控股有限公司’,并以‘辉哥’、‘小辉哥火锅’及‘洪员外’的品牌经营火锅食店业务。

该公司于本周三(4日)宣布,拟配售最多7.57亿股新股以及实行‘五供一’,配售价及供股价均为0.1025元,较停牌前理论收市价3.36元折让96.95%。

配售股份占扩大后股本约11.81%。

配售及供股集资总额共约8804万元,所得净额8600万元,将用作拓展及发展经扩大集团业务,以及一般营运资金。

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